5 unterbewertete Halbleiteraktien

Sep 01, 2023

Chip-Aktien sind nach einem enttäuschenden Jahr 2022 im Aufwind, aber diese Namen sehen immer noch günstig aus.

Halbleiteraktien verzeichneten in letzter Zeit einen Höhenflug, angetrieben durch den Optimismus hinsichtlich der Nachfrage nach Chips aufgrund des Booms der künstlichen Intelligenz.

Allerdings sind die Halbleiteraktien im Jahr 2022 aufgrund anhaltender Lieferkettenengpässe, geopolitischer Verkaufsbeschränkungen und steigender Zinssätze stark in Mitleidenschaft gezogen worden. Langfristig orientierte Anleger, die daran interessiert sind, Halbleiteraktien in ihr Portfolio aufzunehmen, haben diesen Gegenwind immer noch mit den Aktien mehrerer hochwertiger Unternehmen zu tun Handel zu Discountpreisen.

Mit Stand vom 30. Mai 2023 ist der Morningstar US Semiconductor Index, der die Leistung von Unternehmen misst, die in der Halbleiterindustrie tätig sind, in den letzten 12 Monaten um 32,7 % gestiegen. Der breitere Markt ist im gleichen Zeitraum nur um 2,1 % gestiegen, gemessen am Morningstar US Market Index.

Allerdings waren diese Zuwächse bei Halbleiteraktien im vergangenen Jahr mit einem harten Unterfangen verbunden.

Im Jahr 2022 ging der durch die Pandemie ausgelöste Boom der Nachfrage nach Heimelektronik und Personalcomputern – Ziel für Halbleiterchips – zurück und hinterließ ein Überangebot an Chips. Dann führten die Ängste vor einer Rezession dazu, dass Unternehmen ihre Ausgaben für High-Tech-Halbleiterprodukte reduzierten. Darüber hinaus führten Ende 2022 die Beschränkungen des US-Handelsministeriums beim Verkauf von Halbleitern und Ausrüstung nach China zu einem erneuten Einbruch der Halbleiteraktien.

All dies trug im Jahr 2022 zu einem Verlust von 37,7 % für den Morningstar US Semiconductor Index bei, verglichen mit einem Rückgang von 19,4 % beim US Market Index.

Aber in den letzten Monaten sah es ganz anders aus, was zum großen Teil der KI zu verdanken ist. Allein im Monat Mai verzeichnete der US-Halbleiterindex einen Anstieg von 21,6 %, und im bisherigen Jahresverlauf bis Ende Mai ist der Index um 61,1 % gestiegen.

Der mit Abstand größte Gewinner war Nvidia NVDA, dessen Aktienkurs in diesem Jahr um 160 % in die Höhe schoss. Die Nvidia-Aktie hatte bereits am 24. Mai vor den Ergebnissen des ersten Quartals deutlich zugelegt, als die gemeldeten Ergebnisse des Unternehmens die Erwartungen übertrafen und einen Wachstumsausblick boten, der die Erwartungen der Wall Street übertraf. Im Mai stieg die Nvidia-Aktie um 36 %.

Andere Halbleiteraktien mit großen Zuwächsen im Jahr 2023: Broadcom AVGO mit einem Plus von 46 %, Marvell Technology MRVL mit einem Plus von 58 % und Advanced Micro Devices AMD mit einem Plus von 83 %.

Allerdings werden Nvidia und Broadcom derzeit auf Grundlage ihrer Fair-Value-Schätzung von Morningstar zu überbewerteten Preisen gehandelt, und Marvell und AMD sind fair bewertet. (Hier finden Sie Morningstars Meinung zu Nvidia nach dem Ergebnisbericht und der großen Rallye.)

Halbleiterunternehmen entwickeln, produzieren und vermarkten Mikrochips und Mikroprozessoren. Zu den großen Namen in diesem Bereich zählen Nvidia und Texas Instruments TXN.

Um nach unterbewerteten Aktien in der Halbleiterindustrie zu suchen, haben wir den Morningstar US Semiconductor Index nach Namen durchsucht, die ein Morningstar-Rating von 4 oder 5 Sternen tragen, das durch den aktuellen Kurs einer Aktie, Morningstars Schätzung des fairen Werts der Aktie und die Unsicherheit bestimmt wird Bewertung des beizulegenden Zeitwerts.

Wir haben auch nach Unternehmen gesucht, die ein Morningstar Economic Moat Rating von „Narrow“ oder „Wide“ aufweisen; Das Rating misst den Grad, in dem das Unternehmen über einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil verfügt. In der Vergangenheit haben sich unterbewertete Aktien mit Wirtschaftsgräben im Laufe der Zeit besser entwickelt als weniger profitable und höher verschuldete Aktien. Sie schützen tendenziell auch vor Abschwüngen und sind weniger riskant als Aktien geringerer Qualität.

Dies waren zum 30. Mai 2023 die fünf am stärksten unterbewerteten Halbleiteraktien im Morningstar US Semiconductor Index mit breiten oder schmalen Gräben.

Das am stärksten unterbewertete Unternehmen auf der Liste ist Skyworks Solutions, das mit einem Abschlag von 32 % gegenüber der von Morningstar-Analysten ermittelten Fair-Value-Schätzung gehandelt wird. Am wenigsten unterbewertet auf der Liste ist Microchip Technology, das mit einem Abschlag von 13 % gehandelt wird.

„Qualcomm ist in erster Linie der Verwalter von Patenten im Zusammenhang mit drahtlosen Kommunikationstechnologien, ursprünglich in CDMA-Netzwerken der dritten Generation oder 3G und später in den heute üblichen 4G LTE- und 5G-Netzwerken. Qualcomms Schatzkammer an Patenten in 3G, 4G, und 5G ermöglicht es dem Unternehmen, Geräteherstellern eine Lizenzgebühr als Prozentsatz des Preises jedes verkauften Geräts zu berechnen. Wir sehen Qualcomm als Vorreiter bei der Verbreitung von 5G-Netzwerken.

„Zusätzlich zur Lizenzierung seines IP-Portfolios entwickelt das Unternehmen Chips, die hauptsächlich in Smartphones verwendet werden, und hat in der Vergangenheit einen Wettbewerbsvorteil bei Basisband-Chips, die für die inhärente allgegenwärtige Konnektivität der Geräte von entscheidender Bedeutung sind. Qualcomms High-End-Snapdragon-Anwendungsprozessoren, die oft Basisband integrieren Chip-Funktionalität sind in High-End-Android-Smartphones alltäglich, obwohl OEMs wie Samsung versucht haben, die Strategie von Apple, eigene Chips zu entwickeln, zu kopieren. Trotz dieser Bedrohungen hat Qualcomm die technologische Überlegenheit gegenüber vielen Konkurrenten bewahrt, und wir glauben, dass dies eine gute Chance ist wird sich auch im kommenden Jahrzehnt fortsetzen, insbesondere da immer mehr Telefone auf fortschrittliche 5G-Konnektivität angewiesen sind.

„Außer bei Smartphone-Prozessoren und Basisband-Chips hat Qualcomm auch bei [Hochfrequenz-]Front-End-Modulen an Bedeutung gewonnen. Das Unternehmen schwenkt auch in Nicht-Smartphone-Bereiche wie Automotive und IoT um, wo wir einen höheren Bedarf an fortschrittlicher Rechenleistung erwarten.“ in diesen Geräten in den kommenden Jahren.

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„Intel bleibt der Marktführer bei der integrierten Entwicklung und Herstellung von Mikroprozessoren in PCs und Servern. In der Vergangenheit lieferte das Unternehmen die leistungsstärksten CPUs, obwohl es in den letzten Jahren bei der Herstellung mehrere Fehltritte gab, die dazu führten, dass das Unternehmen Marktanteile verlor.“ . Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen irgendwann zu seinem Rivalen Taiwan Semi (TSMC) im Bereich der fortschrittlichen Fertigung aufschließen wird, aber die Trendwende wird noch einige Zeit in Anspruch nehmen und wir rechnen mit weiteren Aktienverlusten und schlechten Finanzergebnissen von Intel für die nächsten ein oder zwei Jahre.“

„Da Cloud Computing weiterhin erhebliche Investitionen anzieht, ist die Rechenzentrumsgruppe von Intel ein indirekter Nutznießer. Mobile Geräte sind das bevorzugte Gerät zur Ausführung von Rechenaufgaben und zum Zugriff auf Daten über Cloud-Infrastrukturen, die umfangreiche Serveraufbauten erfordern. Diese Entwicklung hat für starken Rückenwind gesorgt.“ „Intels lukratives Geschäft mit Serverprozessoren hat sich in den letzten zehn Jahren stark entwickelt. Angesichts der Produktionsprobleme glauben wir jedoch, dass Intel in den kommenden Jahren Marktanteile im Rechenzentrum verlieren wird, da AMD und Kunden ihre eigenen ARM-basierten CPUs entwickeln.“

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„NXP Semiconductors ist einer der größten Lieferanten von Halbleitern für den Automobilmarkt und eine bedeutende Kraft auf den Märkten für Analog- und Mixed-Signal-Chips im Allgemeinen. Wir glauben, dass das Unternehmen aufgrund dessen über eine dauerhafte Position in den Märkten für Automobil-, Industrie-, Mobil- und Kommunikationsinfrastruktur verfügt.“ auf eine Kombination aus Umstellungskosten und immateriellen Vermögenswerten zurückzuführen. Obwohl das Unternehmen in zyklische Branchen verkauft, sind wir aufgrund dieser Wettbewerbsvorteile zuversichtlich, dass das Unternehmen im nächsten Jahrzehnt Überrenditen über den Kapitalkosten erzielen wird.“

„Die Fusion von Freescale und dem ehemaligen NXP im Jahr 2015 hat zu einem führenden Unternehmen im Automobilhalbleiterbereich geführt, der etwa 50 % des Gesamtumsatzes von NXP ausmacht. Wie viele seiner Chiphersteller ist NXP gut positioniert, um von sichereren, umweltfreundlicheren und intelligenteren Lösungen zu profitieren.“ Autos in den kommenden Jahren. NXP gehört zu den Marktführern bei Automobilhalbzeugen, insbesondere bei Mikrocontrollern, die als Gehirn verschiedener elektronischer Funktionen in einem Auto dienen. Wir sind optimistisch, was die Entwicklung von Produkten für aktive Sicherheitssysteme durch NXP angeht. wie 77-Gigahertz-Radarmodule und Batteriemanagementsysteme in kommenden Elektrofahrzeugen, vor allem von Volkswagen VLKAF.“

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„Microchip Technology ist ein führender Anbieter von Mikrocontrollern oder MCUs, das sind Halbleiter, die als Gehirne in einer Vielzahl gängiger elektronischer Geräte fungieren, von Garagentoröffnern über Elektrorasierer bis hin zu Haushaltsgeräten wie Geschirrspülern und allen Arten von Produkten dazwischen.“ Wir betrachten Microchip als eines der am besten geführten Unternehmen im Chip-Bereich und schätzen die Fähigkeit des Unternehmens, in praktisch jedem Wirtschaftsszenario freien Cashflow zu generieren.“

„Das Geschäft mit MCUs und analogen Chips verfügt über viele wünschenswerte Eigenschaften. Keiner der Chiptypen ist übermäßig von Spitzendesigns abhängig, daher sind die Kapitalinvestitionen tendenziell relativ gering. Diese Chips werden eher nach Leistung als nach Preis ausgewählt, weil sie ausmachen.“ nur einen winzigen Teil der Gesamtkosten eines Produkts aus. Kunden neigen dazu, loyal zu sein, und Chips haben eine lange Produktlebensdauer, da der Wechsel zu einer konkurrierenden MCU eine Neugestaltung des gesamten Endprodukts erfordern könnte. Somit können MCU- und Analogfirmen hohe Margen und Erträge erzielen auf das investierte Kapital.“

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„Skyworks Solutions ist ein führender Lieferant einer Vielzahl von Hochfrequenzkomponenten für Smartphone- und andere Elektronikhersteller. Obwohl sich das Unternehmen einer intensiven Wettbewerbslandschaft gegenübersieht, dürfte es in den kommenden Jahren erfolgreich sein, da sich die Mobiltelefonbranche auf 5G-Geräte konzentriert, was wir erwarten.“ höhere Radiofrequenz-Dollar-Inhalte pro Telefon zu erfordern.

„Skyworks erwirtschaftet den Großteil seines Umsatzes mit mobilen Produkten, vor allem mit einer Vielzahl von Produkten, die Funksignale in Smartphones schalten, filtern und verstärken. Angesichts des Aufstiegs fortschrittlicher 5G-fähiger Smartphones, die eine größere Vielfalt an Funkspektren und -frequenzen nutzen.“ Frequenzbändern als in früheren Generationen von Netzwerken ist der RF-Inhalt pro Telefon in den letzten Jahren exponentiell gewachsen und hat Skyworks und seinen RF-Konkurrenten einen Vorsprung verschafft. Die 5G-Einführung steht heute noch in den Kinderschuhen und mit 5G verbundene Geräte dürften noch komplexer sein, was die Expertise von Skyworks ausgleicht wertvoller für Gerätehersteller. Mittlerweile ist Skyworks eines der wenigen RF-Unternehmen mit der Größenordnung, Hunderte Millionen RF-Produkte pro Jahr zu liefern, was ihm einen Vorsprung gegenüber neuen Marktteilnehmern verschafft.“

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„Nvidia ist der Top-Entwickler von diskreten Grafikverarbeitungseinheiten, die das visuelle Erlebnis auf Computerplattformen verbessern. Die Chips des Unternehmens werden in einer Vielzahl von Endmärkten eingesetzt, darunter PC-Gaming und Rechenzentren. Zu den traditionellen GPU-Anwendungen gehören professionelle Visualisierungsanwendungen, die ein realistisches Rendering erfordern.“ , einschließlich computergestütztem Design, Videobearbeitung und Spezialeffekten. Nvidia hat Erfolg bei der Fokussierung seiner GPUs auf aufstrebende Märkte wie künstliche Intelligenz (Deep Learning) und selbstfahrende Fahrzeuge. Hyperscale-Cloud-Anbieter haben GPUs beim Training neuronaler Netze eingesetzt Anwendungen wie Bild- und Spracherkennung, große Sprachmodelle (ChatGPT) und andere Formen generativer KI.“

—Brian Colello, Direktor für Technologie-Aktienforschung

„Wir erhöhen unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von 200 US-Dollar pro Aktie auf 300 US-Dollar pro Aktie, da wir unsere Prognose erhöhen, dass der Umsatz im Rechenzentrumssegment von Nvidia in den nächsten fünf Jahren um 30 % [durchschnittliche jährliche Wachstumsrate] wachsen wird (vorher 19 %). vorher).

„Der Anstieg ist in erster Linie auf die unstillbare Nachfrage nach Nvidias neuester H100-Rechenzentrums-GPU zurückzuführen. Im Vergleich zu seinem Vorgänger ist der H100 neunmal schneller beim Training künstlicher Intelligenz und bis zu 30-mal schneller bei der KI-Inferenz für transformatorbasierte große Sprachmodelle wie …“ ChatGPT (Generative Pretrained Transformer) von Open AI. Wir glauben, dass KI-Modelle wie ChatGPT Tausende von GPUs zum Trainieren verwenden, wobei die Konkurrenz zwischen Microsoft, Google und anderen unsere aktualisierten Wachstumsprognosen unterstützt.“

—Abhinav Davuluri, Stratege

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